【导语】1月底，促进剂CBS价格结束了持续2个多月的下跌态势，呈现触底反弹态势。一个月内促进剂CBS价格累计涨幅在10.7%，主要因原料M、环己胺等价格累计上涨带来的成本增加及下游需求向好带动。短期促进剂CBS价格仍存窄幅上涨可能。

节后促进剂CBS价格触底反弹

(相关资料图)

2022年11月以来，促进剂CBS市场价格延续快速下滑态势，于2022年底触底，并延续至春节前。以华北地区CBS市场价格为例，其在春节前的价格为20550元/吨。春节后，促进剂CBS价格开始触底反弹，截止到2月23日，尚不足一个月，其市场价格就反弹至22750元/吨附近，累计涨幅在10.7%。而此次促进剂CBS价格上涨受多方面因素综合影响，如成本、需求、市场心态等，其中成本增加及需求带动是主要的影响因素，下面对其进行具体的分析

成本增加支撑促进剂CBS价格

在促进剂CBS的主要原料中，环己胺及促进剂中间体M的原料主要为苯胺，且价格与苯胺的价格相关性较强。下图为这几种主要原料的价格走势，可以看出，苯胺在春节后仍延续1月上旬的上涨态势，截止到2月23日，其累计涨幅约为28%。而苯胺价格的累计上涨也推高了促进剂M和环己胺的成本，带动了这两个产品的价格上涨。促进剂M和环己胺的价格在春节后呈现上涨态势，截止到2月23日，促进剂M的价格累计涨幅在12.1%，环己胺的价格累计涨幅在25%。

促进剂原料价格的上涨导致促进剂成本增加，从而支撑促进剂CBS价格。下图显示，促进剂CBS毛利润在2022年11月份后便开始呈震荡下滑态势，截止到2月23日，其毛利润已累计下滑59.4%。且随着促进剂CBS毛利润的缩水，促进剂CBS对M、环己胺等原料的价格敏感度提升。因此，在原料M、环己胺等价格上涨带动下，促进剂CBS价格随着原料价格的上涨而上涨。

节后下游需求好转利好促进剂CBS价格

春节后下游轮胎企业的订单量有所增加，尤其节后开工恢复较快的企业，对促进剂的订单需求增加明显，主要原因一是节后促进剂CBS价格存上涨预期，下游企业增加采购量来缓解促进剂价格持续上涨带来的成本压力；二是节前轮胎企业对促进剂的备货量不大，节后通过增加备货来满足开工负荷提升带来的需求。

下图为监测的26家山东地区全钢胎样本企业的开工负荷走势，其在1月底后的开工负荷恢复较快，且开工负荷水平高于去年同期。截至2月23日，山东地区全钢胎企业的平均开工负荷已提升至68.5%，同比增长15.7个百分点。轮胎企业开工负荷的提升带动了促进剂的整体需求。

因此，短期促进剂CBS价格上涨，主要原因是一方面上游原料价格上涨带来的成本增加支撑；另一方面下游轮胎等开工负荷提升，拉动促进剂的需求。

短期促进剂CBS价格仍存上涨可能

就促进剂CBS的原料看，主要原料对促进剂CBS价格仍有支撑。一方面，苯胺部分企业短期仍存检修的计划，或导致苯胺供应收紧，进而拉动苯胺价格上涨；另一方面苯胺价格的上涨或拉动促进剂M及环己胺价格上涨，导致促进剂CBS成本进一步增加，从而支撑促进剂CBS价格。

从需求方面看，短期轮胎等制品业装置负荷存进一步提升空间，或继续带动促进剂CBS需求。同时，促进剂的出口的比重超过50%，而根据历史规律，3月份促进剂的出口将是全年出口量最大的月份，因此短期出口或将迎来新一轮的小高峰，从而带动促进剂的整体需求。

从供应方面看，在促进剂CBS成本存增加预期影响下，促进剂CBS生产企业或维持订单生产为主，供应增加或较为缓慢。根据边际理论，上游原料企业通过调整供应来追求利润的最大化。那么从微观视角的周期循环角度看，这个阶段，促进剂企业将通过降低开工负荷，来减少促进剂的供应量，进而对价格进行相应的支撑.

综上所述，从影响促进剂CBS价格变化的因素看，主要原料M及环己胺的价格上涨带来的成本增加、国内下游轮胎等制品业开工提升带动需求的共同影响，或将是拉动促进剂CBS价格上涨的主要驱动力。